这是央行首次以在官方网站发布新闻稿的方式来预报年中会议的召开,一次央行年中会议上措辞的微调

一次央行年中会议上措辞的微调,引发各方极高的关注,原因皆在于背后对于下半年货币市场动向的判断。

核心提示:这是央行首次以在官方网站发布新闻稿的方式来预报年中会议的召开。而“稳定金融市场预期”的措辞,更被不少业内人士解读为货币当局在释放维稳资本市场信号。
核心提示:这是央行首次以在官方网站发布新闻稿的方式来预报年中会议的召开。而“稳定金融市场预期”的措辞,更被不少业内人士解读为货币当局在释放维稳资本市场信号。

作者 边竞

央行;降息;会议;动向;呼声

央行28日发布消息称,将按惯例于8月初召开分支行行长座谈会,分析当前国内外经济金融形势,研究部署下半年重点工作。短短400字的一篇新闻稿在市场中激起千层浪。这是央行首次以在官方网站发布新闻稿的方式来预报年中会议的召开。而“稳定金融市场预期”的措辞,更被不少业内人士解读为货币当局在释放维稳资本市场信号。

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央行表示,受稳增长政策效果等多重因素的影响,近期物价水平低位企稳,其中个别商品价格也出现了一定的涨幅,但总的看,居民的物价预期保持稳定。中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标,下半年仍会坚持稳健的货币政策取向,灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理适度,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构,降低社会融资成本,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,稳定金融市场预期,继续支持实体经济企稳上升。

2013年6月25日,中国央行总部大楼外景。REUTERS/Jason Lee

一次央行年中会议上措辞的微调,引发各方极高的关注,原因皆在于背后对于下半年货币市场动向的判断。近日,央行的年中货币会议上提出:“继续实施稳健的货币政策,创新和完善宏观调控的思路和方式,更加注重松紧适度。灵活运用多种货币政策工具,及时进行预调微调,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长”,这也被业内认为是央行定调下半年的货币动向。与此同时,市场上关于下半年降息和降准的呼声再起。

“这很难说与近日资本市场大幅波动无关,可见在市场波幅较大、信心脆弱之际,央行比过去更加注重预期管理,维稳资本市场意图明显。”民生证券固定收益首席研究员李奇霖分析称。就在央行新闻稿发布的前一天,上证综指下跌8.48%,创八年来最大单日跌幅。

上海8月5日 –
进入8月后随着资金面愈发宽松,中国央行公开市场本周顺势降低逆回购操作力度,并在连两周净投放后转为净回笼。而未来一段时间央行货币政策的关注点,依旧是将市场流动性维持在稳定略松水平,由此动态微调仍为主要着力点。

下半年央妈或仍“以稳为主”

“整体而言,新闻稿的大部分内容新意不多,但会议没开就把会议的基调发布出来,这在历史上是第一次,这也传递出非常明显的信号,让市场别瞎猜。”北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明在接受《经济参考报》记者采访时表示。

业内人士并认为,本周发改委研究文章中的降准降息表述引发热议,但其随后将此表述删除,这可能在一定程度上透露出官方对降准降息大招的慎用态度;若资本外流未明显加剧或经济增速未进一步断崖式下滑,MLF+逆回购等定向工具仍为近期主导方向。

近日,有媒体比较了8月4日央行披露的年中工作会议的新闻稿与7月28日央行年中工作预热新闻稿中的措辞略与不同,指出7月28日的新闻稿中提出“稳定金融市场预期”,而在8月4日的新闻稿中则明确提出将建立相关机制,强调“注重稳定金融市场预期”。另一个变化则是,央行此前在强调运用灵活的货币政策中多运用“适时适度进行微调预调”,而此次的措辞则将“适时适度”更改为“及时”。

值得注意的是,央行在新闻稿中特别提及了最近颇受市场关注的物价问题。业内人士分析称,自3月中旬以来,生猪价格迎来一波强劲反弹,由于猪肉价格同比与CPI同比呈较强的相关性。因此,猪价快速上涨带动通胀超预期回升,也引发了市场上关于货币政策是否会退出宽松的猜想。赵庆明称,这实际上强调了央行对整体物价水平低位企稳的判断,也意味着央行确认了货币政策进一步宽松仍有空间。

“短期内货币政策不会太激动,估计至少要过两个季度。”平安证券固定收益部执行总经理石磊称。

事实上,羊城晚报记者发现,央行的新措辞与今年7月30日召开的中共中央政治局会议措辞一致,并非首次出现。7月30日的政治局会议除要求“保持宏观政策连续性和稳定性”外,还非常明确地提出要“在区间调控基础上加大定向调控力度,及时进行预调微调,高度重视应对经济下行压力,高度重视防范和化解系统性风险”。

“稳定金融市场预期,继续支持实体经济企稳上升”的说法也引发市场广泛关注。赵庆明说,当前货币政策承担的不仅仅是为“稳增长”创造适度的货币环境,金融系统的稳定性也是其重要考量因素之一。新闻稿中的“金融市场”可能是非常广义的,包括货币市场、汇率市场、资本市场以及延伸出的其他金融市场。“从上半年来看,大部分数据从4月低点回升,5月、6月表现都还不错。继续支持实体经济企稳上升的说法意味着要巩固这种向上势头。因此目前来看,降息降准的可能性仍然很大。”赵庆明说。

北京一银行交易员亦指出,从此前权威人士谈话强调供给侧改革,都表明至少在一段时间内不会再走大规模货币放松的老路,而央行之前也认为目前已有出现流动性陷阱的迹象,降息短期不可能,降准则要看资本外流会不会扩大。

为何央行的一次会议措辞微调,会引发广泛关注?有业内人士表示,事实上,央行的年中会议可以看作作为一个国家中央银行对下半年的货币政策一个公开的“定调”。而根据央行的措辞来看,下半年仍然将实行稳健的货币政策。

李奇霖则认为,如果CPI年底有上升至2%的压力,那么官订的实际利率就为负值了,这意味着降息几乎没有空间。因此,货币宽松可能是“以量为纲”。一是推出对冲外汇占款下降的长期流动性工具LLF或者降准,二是继续加强定向货币政策工具的使用,包括定性再贷款、PSL等,将货币政策赋予到稳增长的决策之中。

央行公开市场本周累计进行了3,750亿元人民币的七天期逆回购操作,中标利率仍持稳于2.25%,加上顺延至本周一到期的735亿元央票,对冲6,100亿元的逆回购到期量后,单周净回笼达1,615亿元;上周则为净投放3,250亿元。

下半年降息降准还有空间

国家发改委政策研究室周三在其“更好发挥投资对经济增长的关键作用”一文中指出,投资下行压力不容忽视,要督促重点地区促投资稳增长,对投资降幅大的地区进一步强化督导检查。文章并指出要坚定不移降低各种企业成本,择机进一步实施降息、降准政策,但之后删除有关降准降息表述。

从去年11月降息开始,在过去的几个月内,央行降息四次共1个百分点,为历年来少见的“频率快、幅度大”。而降准方面,今年以来央行共进行了两次全面降准以及三次定向降准,释放流动性超过2万亿元以上。

央行分支行行长座谈会新闻稿则强调,下半年将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强政策的针对性和有效性;综合运用多种货币政策工具,保持流动性水平合理充裕,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

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